Методика оценки эффективности хеджирования ценовых рисков сельхозтоваропроизводителей на основе форвардных фьючерсных индикаторов

A Methodology for Assessing the Effectiveness of Price Risk Hedging by Agricultural Producers Based on Forward Futures Indicators

Сибирский государственный университет инженерии и биотехнологий, Российская Федерация, Новосибирск

Sibirskiy gosudarstvennyy universitet inzhenerii i biotekhnologiy (Siberian State University of Engineering and Biotechnology), Russian Federation, Novosibirsk

Сергей Николаевич Матвиенко

Sergey N. Matvienko

канд. экон. наук, доцент кафедры учёта и финансовых технологий

PhD of Economics, Associate Professor of the Department of Accounting and Financial Technologies

e-mail: matvienko-s-n@mail.ru

e-mail: matvienko-s-n@mail.ru

630039, Российская Федерация, г. Новосибирск, ул. Никитина, д. 155, к. 403. Тел. +7 (383) 267-37-10.

155 Nikitina St., Room 403, Novosibirsk, Russian Federation, 630039. Phone +7 (383) 267-37-10.

Аннотация. Волатильность мировых цен на сельскохозяйственную продукцию в условиях санкционных ограничений и переориентации экспортных потоков создаёт значительные риски для сельхозпроизводителей. Традиционные стратегии хеджирования не учитывают структурные сдвиги, приводящие к изменению базисного риска и корреляции между спотовой и фьючерсной ценами. Отсутствие механизмов динамической адаптации коэффициента хеджирования к изменениям внешней среды приводит к снижению эффективности хеджирования в периоды кризисов. Цель исследования — разработка методики динамической корректировки коэффициента хеджирования на основе форвардных фьючерсных индикаторов и модели ARIMAX. Использованы методы эконометрического моделирования, теории хеджирования, методы конструирования форвардных индикаторов. Разработан пошаговый алгоритм адаптивного хеджирования: идентификация структурного сдвига, переоценка коэффициента на скользящем окне, оптимизация доли хеджируемой продукции. Предложен комплекс показателей эффективности. На данных зернового рынка показано, что адаптивная стратегия снижает дисперсию выручки в периоды шоков, сокращает базисный риск. Методика позволяет повысить устойчивость хеджирования ценовых рисков при структурных сдвигах. Объект исследования — процесс хеджирования ценовых рисков сельскохозяйственных производителей с использованием фьючерсных контрактов. Предмет исследования — методика динамической корректировки коэффициента хеджирования на основе форвардных фьючерсных индикаторов и адаптивной прогнозной модели. Теоретико-методологическое значение заключается в развитии теории хеджирования товарных рисков за счет интеграции адаптивных методов прогнозирования и учета структурных сдвигов. Практическое значение — возможность применения разработанной методики для повышения эффективности финансового менеджмента в агрохолдингах и при разработке стратегий хеджирования.

Abstract. The volatility of world prices for agricultural products in the context of sanctions restrictions and the reorientation of export flows creates significant risks for agricultural producers. Traditional hedging strategies do not take into account structural shifts that lead to changes in the underlying risk and the correlation between spot and futures prices. The lack of mechanisms for dynamical adaptation of the hedging ratio to changes in the external environment leads to a decrease in the effectiveness of hedging in times of crisis. The purpose of the study is to develop a methodology for dynamical adjustment of the hedging ratio based on forward futures indicators and the ARIMAX model. The methods of econometric modeling, hedging theory, and methods of constructing forward indicators are used. A step-by-step algorithm for adaptive hedging has been developed: identification of a structural shift, revaluation of the coefficient on a sliding window, optimization of the share of hedged products. A set of performance indicators is proposed. Grain market data shows that an adaptive strategy reduces revenue dispersion during periods of shocks and reduces the underlying risk. The technique makes it possible to increase the stability of hedging price risks in case of structural shifts. The object of the study is the process of hedging the price risks of agricultural producers using futures contracts. The subject of the research is a method of dynamic adjustment of the hedging coefficient based on forward futures indicators and an adaptive forecasting model. The theoretical and methodological significance lies in the development of the theory of hedging commodity risks by integrating adaptive forecasting methods and accounting for structural shifts. Of practical importance is the possibility of applying the developed methodology to improve the effectiveness of financial management in agricultural holdings and in the development of hedging strategies.

Ключевые слова: хеджирование; ценовые риски; фьючерсные индикаторы; коэффициент хеджирования; адаптивное прогнозирование; базисный риск; форвардные индикаторы; тест Чоу; структурные сдвиги; зерновой рынок.

Keywords: hedging; price risks; futures indicators; hedge ratio; adaptive forecasting; basis risk; forward indicators; Chow test; structural breaks; grain market.

Библиографический список

References

1. Working H. Futures Trading and Hedging // The American Economic Review. — 1953. — Vol. 43. — no. 3. — pp. 314–343.

2. Johnson L.J. The Theory of Hedging and Speculation in Commodity Futures // The Review of Economic Studies. — 1960. — Vol. 27. — no. 3. — pp. 139-151.
DOI: 10.2307/2296076.

3. Stein J.L. The Simultaneous Determination of Spot and Futures Prices // American Economic Review. — 1961. — Vol. 51. — no. 5. — pp. 1012–1025.

4. Ederington L.H. The Hedging Performance of the New Futures Markets // The Journal of Finance. — 1979. — Vol. 34. — no. 1. — pp. 157-170.
DOI: 10.1111/j.1540-6261.1979.tb02077.x.

5. Анохин И.А. Подход к классификации рисков внешнеэкономической деятельности хозяйствующих субъектов агропромышленного комплекса // Вестник ИПБ (Вестник профессиональных бухгалтеров). — 2024. — № 4. — С. 8-13.
DOI: 10.51760/2308-9407_2024_4_8.

6. Матвиенко С.Н., Фролов К.В. Биржевые фьючерсные индикаторы как источник форвардной информации для прогнозирования в АПК // В сборнике: Теория и практика современной аграрной науки. Сборник IX национальной (всероссийской) научной конференции с международным участием, 2-я часть. — Новосибирск: ИЦ Университет биотехнологий «Золотой колос», 2026. — С. 443–446.

7. Box G.E.P., Jenkins G.M., Reinsel G.C., Ljung G.M. Time Series Analysis: Forecasting and Control (5th ed.). — Hoboken: John Wiley & Sons, 2015. — 712 p.

1. Working H. Futures Trading and Hedging. The American Economic Review, 1953, Vol. 43, no. 3, pp. 314–343.

2. Johnson L.J. The Theory of Hedging and Speculation in Commodity Futures. The Review of Economic Studies, 1960, Vol. 27, no. 3, pp. 139-151.
DOI: 10.2307/2296076.

3. Stein J.L. The Simultaneous Determination of Spot and Futures Prices. American Economic Review, 1961, Vol. 51, no. 5, pp. 1012–1025.

4. Ederington L.H. The Hedging Performance of the New Futures Markets. The Journal of Finance, 1979, Vol. 34, no. 1, pp. 157-170.
DOI: 10.1111/j.1540-6261.1979.tb02077.x.

5. Anokhin I.A. Podhod k klassifikatsii riskov vneshneekonomicheskoy deyatel’nosti hozyaystvuyushchih sub"ektov agropromyshlennogo kompleksa [Approach to Classification of Risks in Agricultural Sector Foreign Economic Activity]. Vestnik IPB (Vestnik professional’nyh buhgalterov), 2024, no. 4, pp. 8-13 (in Russ.).
DOI: 10.51760/2308-9407_2024_4_8.

6. Matvienko S.N., Frolov K.V. Birzhevye f'yuchersnye indikatory kak istochnik forvardnoy informatsii dlya prognozirovaniya v APK [Exchange-Traded Futures Indicators as a Source of Forward-Looking Information for Forecasting in The Agribusiness Sector]. V sbornike: Teoriya i praktika sovremennoy agrarnoy nauki. Sbornik IX natsional'noy (vserossiyskoy) nauchnoy konferentsii s mezhdunarodnym uchastiem, 2-ya chast' — In the collected book: Theory and Practice of Modern Agrarian Science. The collection book of the IX National (All-Russian) Scientific Conference with International Participation, Part 2. Novosibirsk, ITS Universitet biotekhnologiy «Zolotoy kolos» Publ., 2026, pp. 443–446.

7. Box G.E.P., Jenkins G.M., Reinsel G.C., Ljung G.M. Time Series Analysis: Forecasting and Control (5th ed.). Hoboken, John Wiley & Sons Publ., 2015. 712 p.

Для цитирования

For citation

Матвиенко С.Н. Методика оценки эффективности хеджирования ценовых рисков сельхозтоваропроизводителей на основе форвардных фьючерсных индикаторов // Вестник ИПБ (Вестник профессиональных бухгалтеров). — 2026. — № 4. — С. 20-24.

Matvienko S.N. Metodika otsenki effektivnosti khedzhirovaniya tsenovykh riskov sel'khoztovaroproizvoditeley na osnove forvardnykh f'yuchersnykh indikatorov [A Methodology for Assessing the Effectiveness of Price Risk Hedging by Agricultural Producers Based on Forward Futures Indicators]. Vestnik IPB (Vestnik professional'nyh buhgalterov), 2026, no. 4, pp. 20–24 (in Russ.).